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1-5月新開工同比增長10.5%，較前4月下降2.6個百分點；其中5月單月同比增長4%，較4月下降11.5個百分點。我們認爲新開工增速回落主要因：1）2018H2以來房企拿地持續放緩，2019年前5月土地購置面積增速較2018年下降47.4個百分點至-33.2%，拿地強度下降逐步對開工端産生影響；2）三四線樓市降溫逐漸影響房企開工積極性；3）2018年同期基數較高。展望全年，隨著三四線樓市降溫調整，將帶動三四線開工放緩，疊加高基數，將拖累下半年開工表現。